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澄海股票配资www.pz28.net 招商宏观:CPI维持高位 PPI趋于通缩

[ 来源:http://www.pz28.net | 作者:网友 | 时间:2020-03-12

  CPI回落主要源于基数因素贡献从1月的4.0个百分点降至2月的2.9个百分点。但由于食品类价格增幅继续加速,导致CPI回落幅度慢于预期。非食品项的同比增速结束连续三个月的上行,分项来看主要是交通、邮政、旅游价格下降所致,这都是受疫情冲击最显著的领域。综合考虑基数因素,预测疫情冲击会使CPI回落至4%以下的时间从原先预测的4月推迟到6月左右,但下行趋势不会改变。

  疫情同时冲击供给和需求。对于需求更具刚性的食品类消费,更可能受供给冲击影响出现结构性涨价;但对于需求更具弹性的非食品类消费和工业产成品而言,需求冲击造成的价格下行压力会更大。对应于2月数据,CPI食品项进一步加速,非食品项结束连续3个月的上行,PPI再次转负,都符合上述逻辑。

  分行业看:1. 能源和原材料行业受到明显冲击,黑色金属冶炼、石油煤炭及燃料价格同比增速再次转负,有色金属冶炼增速回落澄海股票配资www.pz28.net,非金属建材是为数不多的增速保持上升的行业。2. 消费品制造领域中农副食品加工、医药制造、食品制造保持韧性澄海股票配资www.pz28.net,纺织和服装仍在通缩状态。3. 装备制造领域有小幅改善澄海股票配资www.pz28.net,特别是计算机通信和电子设备制造、汽车制造等行业的降幅有所收窄。

  【招商宏观】CPI维持高位,PPI趋于通缩——2020年2月CPI、PPI分析

  三、油价下行将进一步加剧PPI的通缩压力

  【招商宏观】CPI维持高位,PPI趋于通缩——2020年2月CPI、PPI分析

  对于PPI走势,现在需要关注三点。第一,PPI走势与工业景气度的相关性更强,考虑目前复工复产进度,以及房地产、汽车销售情况,2季度PPI通缩压力明显,但也将再次形成底部。第二,3月9日原油价格出现了剧烈调整,同时俄罗斯的威胁置信度较高。参考历史数据,目前油价调整存在使PPI降至-5%以下的可能——但这取决于是否会导致原油生产部门债务违约进而引发危机,但目前看全球主要经济体的债务结构比金融危机时期更为健康。第三,PPI降至-2%之下一般会激发国内逆周期政策的发力。综合考虑之下,我们将2季度的PPI增速预测从之前的-0.5%左右调降至-2.0%左右,这也将是全年底部。

  以下为正文内容:

  二、疫情冲击叠加油价暴跌,PPI通缩压力明显

  【招商宏观】CPI维持高位,PPI趋于通缩——2020年2月CPI、PPI分析

  分项来看:食品项同比增速继续加速,主要反映2月猪肉项同比增速的持续上升,此外粮油价格都有小幅上行;但2月鲜菜、鲜果、蛋类价格都出现了回落,这有助于缓解对通胀预期发散的担忧;非食品项的同比增速降至0.9%,结束连续三个月的上行,分项来看主要是交通和通信、旅游的价格下降导致,这都是受疫情冲击最显著的领域。

  2月PPI同比增长-0.4%,前值0.1%,再次由正转负。2月PPI环比-0.5%,此前连续6个月运行在(-0.1, 0.1)区间。PPI走势与经济景气度相关性更强,疫情冲击之下工业生产受限、房地产、汽车等销售低迷,将导致PPI下降。进一步考虑油价暴跌的影响,预测二季度PPI将有明显通缩压力。但根据历史经验,PPI降至-2%之下时一般会激发逆周期政策加力。

  2020年03月10日国家统计局发布:2020年2月CPI同比5.2%,前值5.4%;环比0.8%,前值1.4%;PPI同比-0.4%,前值 0.1%;环比-0.5%,前值0.0%。

  核心观点:

  一、食品体现需求刚性,CPI回落幅度慢于预期

  3月9日国际原油价格出现剧烈调整。根据历史数据,油价剧烈下跌会引发PPI的深度通缩,如2001年、2009年、2015年。如果不考虑逆周期调节政策,当前存在PPI降至-5%的可能——取决于疫情冲击是否导致金融或经济危机,以及原油产量博弈的进一步发展。目前俄罗斯威胁增产的置信度较高。已有数据显示,俄罗斯主权财富基金1244亿美元;俄罗斯财政过去10年也基本平衡,2018至2019年有盈余;同时一般政府债务占GDP比重大约15%,这都使得俄罗斯能忍受“未来6至10年油价维持在25至30美元/桶的水平”。

  【招商宏观】CPI维持高位,PPI趋于通缩——2020年2月CPI、PPI分析

  环比来看,2月CPI环比增速回落至0.8%,前值1.4%。分项来看2月食品类整体环比增速从4.4%小幅回落至4.3%,非食品类环比从0.6%转负为-0.2%。

  2月CPI同比增速回落至5.2%,回落的方向符合预期,但回落幅度小于预期。与1月相比,基数因素贡献从3.96下降至2.93个百分点,新涨价因素从1.44上升至2.27个百分点。新涨价因素的上升,反映了疫情同时冲击商品供给与需求的情况下,需求更具刚性的食品类价格稳中偏强,可以看到2月食品项同比出现加速,而非食品项同比增速出现下降。

(原标题:科创板首场年报大考: 业绩增速整体放缓,电子行业一骑绝尘)

原标题:136只股短线走稳 站上五日均线

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